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　　自今年年初以来，市值排名前 50 的加密资产中有 20 种超过了比特币令人印象深刻的 124% 的涨幅。不断上升的山寨币市值、日益增长的媒体兴趣以及山寨币季节指数都支持了这一趋势。此外，最近的 CCData报告强调，11 月份的交易量达到了年度最高水平，未平仓合约也达到了历史水平。这是市场显示出风险偏好增加的迹象。这种转变通常对山寨币更有利，因为它们有更大的超额收益潜力。

　　从更深层次上讲，投资山寨币意味着投资 Web3 和其他区块链相关业务。这个严重依赖监管透明度的行业在美国大选之后现在变得更加乐观。此外，CryptoQuant的最新数据显示，山寨币交易量并非由 BTC 对驱动。这意味着真正的市场增长，而不是从比特币到山寨币的资产轮换。这也可能意味着，这一次，山寨币季节不会等待比特币价格盘整。我们可能会看到两种类型的加密资产都上涨。

　　自 11 月以来观察到的山寨币涨势似乎是 2025 年山寨币涨势更大的前奏。新的加密货币趋势和技术可能会引起机构投资者和风险投资公司的关注。以下是我们可以根据链上数据和其他趋势推断出下一个山寨币涨势的潜力和关键叙述。

　　山寨币季通常被定义为山寨币持续跑赢比特币的时期。这一阶段通常发生在比特币四年周期的最后一年，因为市场热情从比特币蔓延到其他代币。大型山寨币收复或超过之前的历史高点，而新兴叙事则将中小型代币推向前所未有的水平。这一时期最终导致普遍的 FOMO（害怕错过），使整个加密货币市场陷入过热状态。这预示着即将出现调整，并最终导致熊市的开始。

　　然而，山寨币季不仅仅关乎价格。它代表了市场活动、采用和创新的更广泛演变。到目前为止，每个山寨币季都反映了独特的技术和市场变化。

　　2017 年的第一个山寨币季节以 ICO 热潮和 NFT 的出现为特征（还记得 CryptoKitties 吗？）。2021 年的第二个山寨币季节结合了 DeFi 的崛起以及全面的 NFT 和游戏热潮。为了实现这些发展，更便宜、更具可扩展性的第 2 层解决方案也应运而生。所有这些创新都经受住了加密货币寒冬的挑战，并继续发展。

　　展望未来，2025 年的第三个山寨币季节有望出现新的故事和新技术，其中一些已经在开发中，而另一些尚未到来。

　　有几项指标预示着山寨币季的到来。比特币的主导地位正在下降，山寨币表现优异，其市值创下新高。然而，山寨币季和其他指数等指标表明，山寨币的最佳时期尚未到来。

　　从绝对值来看，山寨币市值（用加密货币总市值减去比特币市值计算）创下了历史新高。根据Coingecko的数据，目前山寨币市值达到 1.89 万亿美元，超过了 2021 年 11 月创下的 1.79 万亿美元的前高。相对而言，自 11 月以来，比特币的主导地位已从 60% 下降到 51%。

　　然而，这两个指标都包括稳定币和包装资产。虽然它们对于市场流动性至关重要，但它们并不一定反映山寨币市场的真实发展。此外，在牛市条件下，这些资产往往更青睐山寨币，因为它们的风险回报状况更高。

　　为了更纯粹地衡量，区块链中心的山寨币季节指数不包括稳定币和包装币。它将山寨币季节定义为过去 90 天内排名前 50 的山寨币中超过 75% 的表现优于比特币。最近，该指数在 12 月 2 日突破了 75% 大关并保持了一周。上一个山寨币季节使该指数保持在阈值以上近三个月。这支持了线 年的想法。

　　TradingView 等平台计算的 OTHERS 指数是衡量山寨币表现的另一个关键指标。它追踪不包括前 10 名代币（包括两种最大的稳定币）的总加密货币市值。尽管在过去 30 天内（在调整之前）飙升了 123%，但该指数尚未达到之前的最高水平。上一次，它从 2017 年的最高水平上涨了 525%，表明有很大的增长空间。

　　最后，对山寨币的兴趣也反映在 Google Trends 中。2021 年 5 月达到峰值（指数为 100），目前的搜索兴趣已升至 87，这是自那时以来的最高水平。

　　根据区块链中心的数据，在 2023-2024 年出现的新技术中，BRC-20 代币表现最佳。虽然有些人不认为这些代币是真正的山寨币，但得益于 Ordinals 或 Runes 等技术，这些在比特币区块链上发行的代币今年迄今已上涨超过 1,000%。在更传统的山寨币类别中，RWA 以 717% 的年增长率领先。其中包括现实世界资产的代币化版本以及支持其使用的协议。与人工智能相关的代币 (+513%) 和 DePIN 或去中心化物理基础设施 (+303%) 紧随其后。

　　2025 年，可能会出现新的叙事，而风险投资活动可能会表明最有前途的叙事。根据 Pitchbook 的数据，加密风险投资在 2023 年（100 亿美元）和 2024 年（第三季度为 71 亿美元）相当温和。明年，他们的活动可能会反弹至至少 2021 年和 2022 年的水平，总额分别为 253 亿美元和 294 亿美元。这一增长将汇聚到特定项目和更广泛的类别中，这些项目和类别可能会定义下一波增长。

　　在山寨币热潮中，避免 被炒作所蒙蔽是至关重要的。 每一次牛市最终都会以调整告终，只有基本面强劲、有实际用例的代币才能在下一个周期中持续存在。

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